作为绿色低碳建筑的代表，装配式建筑凭借显著的节能减排、省工期、省人工、施工效率高等优势，得到了国家的大力推广。为加快推动装配式建筑的发展和应用，促进建筑业转型升级，推动城市绿色发展，尚普华泰发布的《收购某环保公司股权项目可行性研究报告》提到，近年来，国家发展改革委、住房城乡建设部等多部相继发布《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》等政策，大力扶持和推动我国装配式建筑产业发展。

第一章 项目及企业概况

　　1.1 项目概况

　　1.1.1项目名称

　　收购某环保公司股权项目

　　1.1.2项目性质

　　股权投资

　　1.1.3交易双方

　　1.1.4交易实施方案

　　1.2 交易双方概况

　　1.2.1***有限公司

　　1、企业简介

　　2、企业发展现状

　　1.2.2***有限公司

　　1、企业简介

　　2、企业发展现状

　　1.2.3与项目相关的资源保障能力

　　1、技术实力突出

　　2、高管团队固废处置行业经验深厚

　　3、......

　　1.3 编制依据及研究范围

　　1.3.1编制依据

　　1. 《国家发展改革委办公厅关于开展大宗固体废弃物综合利用示范的通知》

　　2. 《“十四五”循环经济发展规划》

　　3. 《“十四五”时期“无废城市”建设工作方案》

　　4. 《关于发布“十四五”时期“无废城市”建设名单的通知》

　　5. 《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》

　　6. ......

　　7. 《投资项目可行性研究指南》

　　8. 由国家颁布的项目可行性研究及经济评价的有关规定。

　　1.3.2研究范围

　　本项目可行性研究的范围包括：项目交易各方企业整体情况介绍，目标公司业务开展情况，项目实施背景及必要性分析，项目所处行业分析，交易实施方案，交易后目标公司发展规划，项目投资计划和效益评价，项目风险因素分析及风险防控措施，结论及建议等内容。

第二章 目标公司业务开展情况

　　2.1 目标公司整体业务架构

　　目标公司坚持以“减量化、再利用、资源化”为指导思想，以资源的高效循环利用为核心，.......。

　　2.2 现任高管及组织架构

　　2.2.1目标公司现任高管

　　2.2.2目标公司组织架构

　　2.3 目标公司制度

　　2.4 目标公司人力资源情况

　　2.4.1公司员工结构

　　2.4.2公司员工薪酬

　　2.5 目标公司资产情况

　　2.5.1固定资产

　　2.5.2无形资产

　　2.6 目标公司经营资质证书

　　2.7 目标公司经营模式

　　2.7.1研发模式

　　目标公司采取以自主研发为主，合作研发为辅的研发模式。

　　1、自主研发

　　.......：

　　2、合作研发

　　3、核心技术

　　2.7.2接收模式

　　2.7.3综合利用模式

　　2.7.4建材销售模式

　　2.7.5盈利模式

　　1、固废处置业务

　　2、绿色建材业务

　　2.8 目标公司业务情况

　　2.8.1固废接收业务

　　2.8.2绿色建材业务

　　2.8.3业务发展现状

　　2.9 目标公司竞争优势

　　2.9.1绍兴市政策大力支持

　　2.9.2技术实力突出

　　2.9.3.......

第三章 项目投资背景、需求分析及产出方案

　　3.1项目投资背景

　　3.1.1政策背景

　　1、我国继续加大固废综合利用政策支持

　　我国从“十二五”时期开始深入推进固体废物综合利用，加强共性关键技术研发及推广，“十四五”以来，低碳化进程推进的带动下，固废处理相关国家政策进一步优化，支持力度进一步加大。我国开始全面禁止进口固体废物，继续加强固废综合利用，大力开展“无废城市”建设，固废处理行业发展进入快车道。

　　《国家发展改革委办公厅关于开展大宗固体废弃物综合利用示范的通知》(发改办环资〔2021〕438号)

　　2021年05月30日国家发展改革委办公厅发布《国家发展改革委办公厅关于开展大宗固体废弃物综合利用示范的通知》，提出到2025年，建设50个大宗固废综合利用示范基地(以下简称“示范基地”)，示范基地大宗固废综合利用率达到75%以上，对区域降碳支撑能力显著增强;培育50家综合利用骨干企业(以下简称“骨干企业”)，实施示范引领行动，形成较强的创新引领、产业带动和降碳示范效应。

　　示范基地的重点任务.......。

　　《“十四五”循环经济发展规划》 (发改环资〔2021〕969号)

　　.......。

　　《“十四五”时期“无废城市”建设工作方案》(环固体〔2021〕114号)

　　2、我国大力推广新型建筑材料、装配式部件在内的绿色建材行业发展

　　《“十四五”建筑业发展规划》

　　《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》(建标〔2022〕24号)

　　.......。

　　3.1.2经济背景

　　1、我国工业增加值稳步提升

　　2023年我国全部工业增加值399103亿元，比上年增长4.2%，规模以上工业增加值增长4.6%。分门类看，采矿业增长2.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3%，黑色金属冶炼和压延加工业增长7.1%，化学原料和化学制品制造业增长9.6%。

　　2、我国建筑业增加值持续增长，但房地产投资有所下降

　　.......。

　　3、绍兴市经济增速排名全省第二，工业发展态势良好

　　.......。

　　3.1.3社会背景

　　1、城镇化和工业化进程仍在继续，产生大量固危废处置需求

　　2023年年末，我国常住人口城镇化率为66.16%，比上年末提高0.94个百分点。浙江省作为我国经济大省，城镇化率高于全国平均水平，2023年达74.2%;2023年绍兴市城镇人口为394.1万人，农村人口为145.3万人，城镇化率为73.1%，与2022年相比上升1.0个百分点，但仅居于全省第6位，未来仍有很大的提升空间。

　　图表 33：2019-2023年绍兴市城镇化率

　　数据来源：绍兴市统计局

　　.......。

　　2、我国绿色低碳转型深入推进

　　.......。

　　3、公众环保意识不断提升，固废综合利用和绿色建材成为趋势

　　.......。

　　3.1.4技术背景

　　1、固废处置技术不断升级，但资源化利用技术仍需加强

　　......。

　　目前我国工业固废处理技术主要有填埋、焚烧、固化三大技术路线。具体区别和优劣势如下表所示：

　　.......。

　　2、我国建筑垃圾综合利用技术仍有较大提升空间

　　.......

　　3、烧结材料技术面临绿色低碳升级转型

　　.......。

　　3.1.5项目投资必要性

　　1、项目投资是实现***发展规划的需要

　　2、项目投资是提高***盈利水平的需要

　　3、项目投资是体现国企绿色担当的需要

　　3.2 固废综合利用行业市场需求分析

　　3.2.1行业概况

　　1、定义

　　尚普华泰发布的《收购某环保公司股权项目可行性研究报告》提到，固体废物是指生产、生活和其他活动中产生的丧失原有利用价值或者虽未丧失利用价值但被抛弃或者放弃的固态、半固态和置于容器中的气态的物品、物质以及法律、行政法规规定纳入固体废物管理的物品、物质。

　　尚普华泰发布的《收购某环保公司股权项目可行性研究报告》提到，固体废物产生后，一般有填埋、焚烧、综合利用几种处理方式，其中综合利用是指通过回收、加工、循环、交换等方式，从固体废物中提取或者使其转化为可以利用的资源、能源和其他原材料。

　　2、分类

　　根据《固体废物分类与代码目录》，固体废物分为工业固体废物、生活垃圾、建筑垃圾和农业固体废物四大类，不包含危险废物。

　　工业固体废弃物是指.......。

　　3、处置方式

　　固体废物可经过多种处置方式变成可综合利用的原料，大体可分为物理处置、化学处置、生物处置和填埋处置四类。

　　4、产业链简介

　　固体废物综合利用行业产业链上游为固体废物生产回收及相关处理装备生产供应环节;中游为工业固体废物综合利用环节;回收处置利用后的产品主要用于钢铁、有色金属、建材、肥料、能源、化工、电子等各个领域。

　　3.2.2行业市场环境分析

　　1、一般工业固废和建筑垃圾是我国产量最大的两大固体废物

　　我国国民经济快速发展、城镇化水平持续提高，固体废物产量也快速增加，2023年我国固体废物总产生量约90亿吨。在我国工业和新兴产业不断发展与扩大的同时，带来了大量的工业固体废物，2023年我国一般工业固体废物生产量约42.8亿吨，占固体废物产生量的49.4%。......。

　　2、我国固废处理能力不断提高

　　.......。

　　建筑垃圾方面，.......。

　　3、山西、内蒙古、河北是我国一般工业固废产生量前三地区

　　4、河北、山东、山西是我国一般工业固废综合利用量前三地区

　　5、能源、金属矿采、金属冶炼是一般工业固废产生和利用最多的行业

　　3.2.3行业竞争格局分析

　　......。

　　目前A股固废处理行业共有79家相关上市企业，2023年前十企业营收达4868.8亿元，具体如下：

　　从前十名单可以看出，目前我国固废处理行业以传统环保企业、产废企业向固废处理领域拓展为主，依托废物来源优势，实现业务多元化发展;专业固废处理企业以危废处理、垃圾焚烧业务为主，由于我国对危废管理更为严格，较早出台了危废处置要求，因此危废处理更具商业化可能。目前，我国正在拓展一般工业固废和建筑垃圾处置相关规范政策，优先布局一般工业固废处置和建筑垃圾处置业务的企业将具有先发优势。

　　3.2.4区域市场环境分析

　　1、绍兴市固废产生量情况

　　(1)一般工业固废

　　根据绍兴市生态环境局数据，2019-2023年，绍兴市一般工业固体废物产生量呈波动上升趋势，2023年产生量为***万吨。

　　(2)建筑垃圾

　　.......

　　2、绍兴市固废处置能力

　　3、绍兴市固废综合利用需求

　　3.3 装配式建筑行业市场需求分析

　　3.3.1行业概况

　　1、定义

　　装配式建筑是指把传统建造方式中的大量现场作业工作转移到工厂进行，在工厂加工制作好建筑用构件(如楼板、墙板、楼梯、阳台等)运输到建筑施工现场，通过可靠的连接方式在现场装配安装而成的建筑。

　　2、分类

　　3、优势

　　4、产业链简介

　　3.3.2行业市场环境分析

　　1、我国装配式建筑行业整体呈持续增长态势

　　.......。

　　2、我国装配式建筑应用渗透率逐渐提升

　　3、混凝土结构是我国装配式建筑的主要形式

　　4、保障房建设需求将拉动我国装配式建筑行业新增长

　　3.3.3行业竞争格局分析

　　.......

　　3.3.4区域市场环境分析

　　根据目标公司访谈，公司烧结砌块销售半径约150km、烧结墙板销售半径约600km，本报告采用保守分析，主要对浙江省和上海市装配式建筑行业进行分析。

　　1、浙江省装配式建筑市场

　　2023年，浙江省建筑企业房屋建筑新开工面积44420.63万平方米，同比增长0.11%;浙江省是我国装配式建筑大省，2023年装配式建筑新开工面积12400万平方米，.......。

　　注：由于浙江省未公布2019-2022年新建建筑面积，该数据由浙江省建筑施工面积的25%推算得出;浙江省未公布2022年装配式建筑面积

　　根据《浙江省住房和城乡建设“十四五”规划》等规划文件，.......：

　　具体到绍兴市，.......。

　　2、上海市装配式建筑市场

　　3、区域墙体建材市场需求

第四章 项目选址与要素保障

　　4.1 项目选址

　　4.2 区位规划

　　4.2.1绍兴市规划

　　4.2.2***区规划

　　4.3 项目选址条件

　　4.3.1自然地理

　　4.3.2人口环境

　　4.3.3经济发展

　　4.3.4产业发展

　　4.3.5绿色低碳发展

　　4.3.6交通运输

　　4.4 要素保障分析

　　4.4.1项目符合区域发展规划

　　4.4.2绿色产业集群为项目提供资源支撑

　　4.4.3交通运输便利

　　4.4.4公辅工程建设完善

第五章 项目工程技术方案

　　5.1 现有生产基地建设情况

　　5.2 工艺技术方案

　　5.2.1总体工艺流程

　　5.2.2工艺流程说明

　　1、原料预处理

　　......。

　　2、原料陈化

　　.......。

　　3、......

　　5.3 设备方案

　　5.4 数字化方案

第六章 项目交易实施方案

　　6.1 交易方案

　　6.1.1股权方案

　　6.1.2交易价格

　　6.2 交易后公司治理结构方案

　　6.2.1董事会方案

　　6.2.2监事会方案

　　6.2.3经理层方案

　　6.2.4劳动定员方案

　　6.3 投资退出机制

　　退出的方式主要有公司上市、兼并收购、公司清算三种。

　　6.3.1公司上市

　　6.3.2兼并收购

　　6.3.3公司清算

第七章 交易后公司运营方案

　　7.1 公司定位

　　7.2 公司发展规划

　　7.2.1固废处置能力规划

　　7.2.2建材产品规划

　　7.3 生产经营方案

　　7.3.1产品质量安全保障方案

　　7.3.2燃料动力供应保障方案

　　7.4 安全保障方案

　　7.4.1消防安全

　　7.4.2防雷、防静电

　　7.4.3防自然灾害

　　7.4.4生产安全保障方案

第八章 项目投融资与财务方案

　　8.1项目投资估算

　　8.1.1投资规模

　　根据项目交易方案，本次交易价格为***万元;其中***占股***%，则***出资约***万元。

　　8.1.2资金筹措

　　8.2财务盈利能力评价

　　8.2.1编制依据

　　1、《企业财务通则》;

　　2、《投资项目经济评估指南》;

　　3、......;

　　4、同类型上市公司年报;

　　5、国家和有关部门颁布的有关投资的政策、法规;

　　6、其他相关材料。

　　8.2.2基本假设

　　1、本项目评价的计算期共10年，实际运营期远大于计算期;

　　2、投资效益分析中，全部以人民币为币种进行预测;

　　3、本项目公司收入、成本等主要数据由行业市场、同类上市公司业务情况结合项目实际情况初步估算;

　　4、本项目公司财务效益分析过程暂不考虑物价变化因素的影响;

　　5、本项目基准收益率参考行业同类项目情况取8%。

　　6、城市建设维护税和教育费按照国家相关规定计提：城市建设维护税7%，教育费附加3%+2%;

　　7、根据《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录(2022年版)》，砖瓦(不含烧结普通砖)、砌块等产品原料70%以上来自利用废渣，增值税享受70%即征即退;建设用再生骨料、建筑垃圾制作烧结制品等产品原料70%以上建筑垃圾，增值税享受50%即征即退;根据目标公司访谈，目前享受增值税70%即征即退。本项目按照保守估计，按建材销售业务增值税享受50%即征即退计算。

　　8.2.3营业收入及税金估算

　　1、营业收入测算

　　(1)固废处置业务

　　根据目标公司规划，本项目固废处置产能如下表所示：

　　根据项目实际发展情况，本报告按照前五年产能利用率分别为35%、50%、70%、80%、90%估计，第五年后稳定为90%，则项目前五年实际固废处置规模如下表所示......

　　(2)建材销售业务

　　根据目标公司规划，本项目建材产品产能如下表所示，结合固废处置业务产能利用率，项目建材产品实际产能如下：

　　......

　　综上，本项目稳定运营年(第五年)可实现营业收入***万元。

　　2、营业税金测算

　　项目营业税金计算方式如下：

　　1)城市维护建设税：城市维护建设税=增值税额*5%;

　　2)教育费附加：教育费附加包括国家及地方两部分，教育费附加=增值税额*(3%+2%);

　　3)增值税：增值税=销项税额-进项税额。

　　项目营业收入测算详见附表：《项目营业收入测算表》。

　　8.2.4成本估算

　　由于目前***公司处于销售初期阶段，历史期为亏损状态，历史期的数据不具有参考性，因此本报告中成本费用水平主要参考同类上市公司分项费用与营业收入比值，结合本项目实际情况，经适当调整后确定。2021年-2023年同类型上市公司各项费用平均费率如下所示：

　　1、营业成本

　　(1)外购材料费用

　　本项目主要将污染土壤、粉煤灰、煤矸石等一般工业固体废物和工程渣土、装修垃圾等建筑垃圾进行综合利用，外购原材料主要是综合利用中的化学材料和部分补充辅料，参考上市公司数据及项目实际情况，本报告按照营业收入的***%计提原材料费用。项目稳定运营年外购材料费用约为***万元。

　　(2)外购燃料及动力费用

　　根据项目能源估算，本项目稳定运营年用电量约为***万kWh，按照***元/kwh估算;年用水量约为***万吨，按照***元/吨估算;年天然气用量约为***万m³，按照***元/m³估算。项目稳定运营年燃料费用约为***万元。

　　(3)直接人工费用

　　(4)制造费用

　　2、销售费用

　　3、管理费用

　　4、研发费用

　　5、折旧摊销费

　　6、利息支出

　　7、总成本费用

　　综上，本项目公司稳定运营年总成本约为***万元，计算期年均总成本约为***万元。

　　详见附表：《项目总成本估算表》。

　　8.2.5利润分析

　　毛利润=营业收入-营业成本

　　利润总额=营业收入-税金及附加-总成本费用+补贴收入

　　净利润=利润总额-所得税

　　所得税按应纳税额的25%缴纳，法定盈余公积金按税后利润的10%进行计提。

　　经测算，项目稳定运营年毛利润为***万元、利润总额为***万元、净利润***万元。

　　其中***占股***%，稳定运营年可分配利润为***万元，计算期内平均可分配利润为***万元。具体见附表《项目利润测算表》。

　　8.2.6***财务指标分析

　　根据***投资现金流量表，可计算财务净现值FNPV、财务内部收益率FIRR、投资回收期Pt等各项财务指标。

　　1、财务净现值FNPV

　　财务净现值系指按设定的折现率计算的项目计算期内净现金流量的现值之和，可按下式计算：

　　式中：ic——设定的折现率，本项目取8%

　　经计算，***投资财务净现值***万元，均大于零。

　　2、财务内部收益率FIRR

　　财务内部收益率(FIRR)系指能使项目在计算期内净现金流量现值累计等于零时的折现率，即FIRR作为折现率使下式成立：

　　式中：

　　CI——现金流入量;

　　CO——现金流出量;

　　(CI-CO)t——第t年的净现金流量;

　　n——计算期。

　　经计算，***投资财务内部收益率为***%，均高于设定的基准收益率。

　　3、投资回收期Pt

　　投资回收期系指以项目的净收益回收项目投资所需要的时间，一般以年为单位。投资回收期可采用下式计算：

　　式中：T——各年累计净现金流量首次为正值或零的年数。

　　经计算，***静态投资回收期为***，动态投资回收期为***年，均少于项目计算期。

　　8.2.7盈亏平衡分析

　　盈亏平衡点(Break Even Point，简称BEP)，又称零利润点、保本点，通常是指全部销售收入等于全部成本时的产量或贸易量。盈亏平衡计算公式如下：

　　BEP=年固定成本/(年营业收入-年可变成本)×100%

　　本项目公司稳定运营时，年固定成本为人管理费用、销售费用、研发费用、折旧摊销和利息支出总和，为***万元。因此本项目稳定运营年盈亏平衡点为***%，即稳定运营年，本项目公司实际产能达到项目规划产能的***%时，即可满足收支平衡。因此，项目运营期市场抗风险能力较强。

　　8.3项目财务效益评价汇总

　　综上，计算期内项目公司可实现年均营业收入***万元，年均可实现毛利润***万元，年均利润总额***万元，年均净利润***万元。

　　***年均可分配利润***万元，投资财务净现值***万元，大于零;投资财务内部收益率为***%，高于项目基准收益率;动态投资回收期为***年，少于计算期。

第九章 项目影响效果评价

　　9.1 对产业经济影响评价

　　9.1.1助力促进区域新兴产业培育

　　9.1.2助力区域突破要素制约瓶颈

　　9.1.3助力提升区域国家循环化改造示范园区形象

　　9.1.4缓解绍兴市固废减量化处置压力

　　9.1.5......

　　9.2 对社会效益影响评价

　　.......。

　　9.3 对生态环境影响评价

　　9.3.1运营期环境影响因素及防范措施

　　1、废气污染源

　　......。

　　防范措施：

　　2、废水污染源

　　3、固废污染源

　　4、噪音污染源

　　9.3.2生态环境影响评价

　　尚普华泰发布的《收购某环保公司股权项目可行性研究报告》提到，综上，本项目运营过程中会产生一定废气、废水等污染，风险事故类型为污染土储运和臭气治理过程发生的有害物质泄露。项目在具体落实各项风险防范措施和事故应急措施后，.......。

第十章 项目风险管控方案

　　10.1项目风险识别

　　10.1.1政策风险识别

　　10.1.2宏观经济风险识别

　　10.1.3技术风险识别

　　1、实控人技术依赖风险

　　2、核心技术外泄风险

　　3、技术人员短缺风险

　　10.1.4市场风险识别

　　1、建材产品市场拓张不及预期风险

　　2、固废处置市场竞争加剧风险

　　3、建材产品市场竞争加剧风险

　　10.1.5产品风险识别

　　10.1.6安全生产风险识别

　　10.1.7财务风险识别

　　10.1.8管理风险识别

　　10.2项目风险管控方案

　　10.2.1宏观经济风险管控方案

　　10.2.2技术风险管控方案

　　10.2.3市场风险管控方案

　　10.2.4产品风险管控方案

　　10.2.5安全生产风险管控方案

　　10.2.6财务风险管控方案

　　10.2.7管理风险管控方案

　　10.3项目风险分析结论

　　综上所述，本项目符合国家及地区产业政策要求，公司面临的技术、市场和生产方面的风险均可以通过相应措施得到有效控制，因此各种风险相对本项目而言均属于一般风险，其风险危害较小。在采取相应的风险控制措施后，项目风险是可控的。

第十一章 可行性研究结论及建议

　　11.1主要研究结论

　　11.1.1政策可行性

　　11.1.2技术可行性

　　11.1.3市场可行性

　　11.1.4项目经济效益可行性

　　11.1.5项目风险可控性

　　11.2研究建议

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